小游戏市场：谁成为新的赚钱巨头？

时间来到2024年第三季度，众多A股、港股上市游戏公司的半年度业绩报已基本披露完毕。

部分A股游戏公司业绩数据 数据来源：Wind

部分港股游戏公司业绩数据 数据来源：Wind

从数据层面来看，上半年能够实现营收利润双增长的游戏公司仍是少数。但在为数不多业绩出彩的公司披露的财报中，小游戏成为了多家公司不约而同提及的营收亮点——

如世纪华通（002602.SZ）就在其半年报中提到，其子公司点点互动在国内推出的小程序游戏《无尽冬日》大获成功，长期在小程序游戏排名第一；三七互娱（002555.SZ）也指出，报告期内公司营收实现增长，主要得益于《寻道大千》《霸业》《灵魂序章》等小游戏产品表现良好；巨人网络（002558.SZ）则在上半年上线了《王者征途》《原始征途》等多款“征途”IP下产品的小游戏版本。

谁靠小游戏赚到了钱？

上半年，小游戏市场表现活跃。近日，买量归因平台引力引擎发布的2024年中国小游戏百强企业榜中，就有多家上市游企位列其中。

如在榜单前十中，出现了三七互娱、点点互动（世纪华通）、腾讯、家乡互动、恺英网络等A股/港股上市游企。

其中，三七互娱位列榜单第一，旗下有《寻道大千》《小小蚁国》《灵魂序章》《无名之辈》等IAP（应用内支付）产品上榜。数据显示，上线一年有余的《寻道大千》仍是三七互娱小游戏营收主力，近30天内均居于小游戏畅销榜前3名。

世纪华通全资子公司点点互动则居于第5位。由点点互动研发的SLG《无尽冬日》（海外版本名称为《Whiteout Survival》）于4月1日推出小游戏版本，并于6月1日上架App版本。引力引擎显示，截至发稿前，《无尽冬日》已连续一周位于微信小游戏畅销榜第一位。DataEye预估，《无尽冬日》小游戏端6月开始月流水或在3亿元左右。

值得特别关注的是，榜单中排在点点互动前的三七互娱、大梦龙途、豪腾嘉科以及四三九九，分别有12/8/13/7款游戏在榜，而点点互动除《无尽冬日》外，仅一款模拟经营小游戏《飞龙岛历险记》在榜，这也侧面显示了《无尽冬日》单款产品的吸金能力。

而为所有微信小游戏提供平台支持的腾讯（0700.HK）并未跻身榜单前五，但平台的热度为公司的业绩带来了直接增量。腾讯半年报中指出，报告期内，小程序总用户使用时长同比增长超20%，通过小程序促成的交易额实现同比双位数百分比增长，小游戏总流水同比增长超30%。

产品方面，除了“棋牌全家桶”、《跳一跳》等休闲游戏，腾讯还在小游戏平台上线了《元梦之星》《英雄联盟手游》《穿越火线-枪战王者》等大体量游戏的云游戏版本。

网易（9999.HK）则将《梦幻西游网页版》《大话西游归来》等端游衍生产品搬至小游戏平台。不过，网易一侧并未视小游戏业务为一项关键营收来源，《永劫无间》《逆水寒》端游与App游戏仍是其在运营要点中重点关注的产品。

此外，恺英网络（002517.SZ）旗下小游戏《仙剑奇侠传：新的开始》也在上半年取得了不错的成绩。数据显示，该款产品在近30日居于小游戏畅销榜20至30名左右的位次。

而在2024年上半年初试小游戏赛道的巨人网络（002558.SZ），旗下“征途”IP小游戏《王者征途》也在报告期内实现了流水连续5个月环比增长。

收益与风险成正比

在7月底落幕的ChinaJoy中，小游戏在2024年上半年的表现在一众品类“降温”的背景下，显得尤为突出。

中国音数协游戏工委发布的《2024年1-6月中国游戏产业报告》数据显示，小游戏在国内游戏市场已连续三年保持着强劲的增长态势，今年上半年实销收入为166.03亿元，同比增长60.5%。其中，内购产生的收入为90.98亿元，实销同比大幅增长81.56%。

在吉比特9月5日召开的一次临时股东会议中，公司董事长卢竑岩提到，在小游戏这一赛道发展壮大后，他并没有觉得App游戏的流量被吸走，反而觉得圈子被进一步扩大了。“应该说，整体文娱的盘子在变大，可能其他的没怎么变，但小游戏的盘子变大了，（所以）不太存在小游戏抢走App游戏流量的情况。”他指出。

亮眼的数据之下，并非所有游戏公司都依靠小游戏这一赛道赚到了钱。买量成本，是小游戏在发展过程中绕不开的一项支出。

总部位于厦门的家乡互动（3798.HK），旗下有多达15款小游戏在榜运营。然而，其半年报显示，公司上半年收入约为8.36亿元，同比下滑12.4%；利润由去年同期的4.03亿元大幅下滑91.6%至0.34亿元。

关于业绩下滑的原因，家乡互娱在报告中指出，一方面，公司渠道成本和联运成本均有所增加，从而导致销售成本大幅增长。此外，报告期内，公司为保有市场份额而加大了市场推广力度。数据显示，上半年公司的销售成本增加了35.2%，其中，向第三方分销渠道及支付供应商支付的佣金及费用增加了2.06亿元。

在加大买量力度后，公司旗下游戏付费用户有了显著增加，由去年同期的923.06万人次增加至报告期内的1569.15万人次，增幅近70%。但大力拉新，游戏DAU（日活跃用户数）却不增反降。截至2024年6月30日，家乡互动旗下游戏DAU为1336.07万人次，同比小幅下滑6.2%。

靠“蜜蜂蛰狗头”素材出圈的小游戏《超能世界》，其背后的冰川网络（300533.SZ）上半年亏损达5.15亿元，同比巨幅下滑417.30%。

根据财报中披露的游戏收入，《超能世界》仍是冰川网络的营收主力，2024年上半年收入约3.88亿元，但相比2023年同期6.74亿元的收入，数据近乎砍半。与此同时，冰川网络也大幅缩减了买量成本，由2023年的4.68亿元降至报告期内的1.72亿元。

另一方面，苹果与微信间悬而未决的小程序分成规则，也为这一赛道蒙上了一层不确定的色彩。

一名行业人士此前曾向21记者指出，小游戏赛道之所以被众多游戏厂商视为热土，一方面是因为以IAA为主，IAP为辅的混合变现模式可称得上是无死角的收益模式，另一方面则是平台分成机制冲突给厂商带来了一些“缓冲地带”。

直至今日，在iOS端，微信还没有解决和苹果的小游戏分成归属问题，这也意味着，在iOS端小游戏内产生的消费，厂商其实不用承担任何分成费用。这也是许多厂商瞄准iOS小游戏赛道的核心因素。

而这一模式，也成为了苹果近期瞄准的重点。在苹果最新机型iPhone 16上线前夕，有传闻称，苹果后续有可能将不再支持微信更新。9月6日，苹果iOS系统微信更新最新版本，破除了这一不实传闻。

在今年二季度财报会上，腾讯也首次公开承认，正在与苹果磋商关于微信小游戏收入分成的问题。腾讯指出，希望双方能达成一个积极的结果，即不仅符合腾讯的利益，也符合苹果的利益，更符合游戏开发者和用户的利益。

本期编辑 刘雪莹