华创资本王道平：初创公司不宜模仿OpenAI

近期，ChatGPT持续创造新股纪录。这款由OpenAI公司于2022年11月发布的聊天机器人模型，自开放注册后，短短5天，注册用户数就超过100万，两个月时间，用户破亿，成为史上增长最快的消费者应用。ChatGPT的爆火，直接带动了国内二级市场相关概念股上涨。不过相较之下，一级市场的投资人却是冷眼静看，“技术总是在短期内被高估，但是在长期又被低估。”

那么，投资人看ChatGPT时，是在看什么？投资人怎么看ChatGPT？OpenAI是财务投资人的心头好吗？中国初创公司应该怎么走？

近日，华创资本合伙人王道平，做客澎湃新闻《首席连线》节目，从一级市场瞭望ChatGPT的价值曲线以及二级市场投资机会。

王道平2012年加入华创资本，负责TMT、消费品牌、AI等领域的投资。在此之前，他曾作为美国中经合集团的资深投资经理，负责互联网、移动互联网的早期投资。在职业生涯早期，他是中芯国际的资深工程师。

一级市场相对理性

“我的朋友圈一半以上都是ChatGPT相关的动态，大家情绪高涨的原因，技术上的突破，可能已经到了一个相对临界点的状态，以及可以应用到大众熟知一些领域。”王道平在接受澎湃新闻专访时说道。

公开资料显示，ChatGPT为人工智能公司OpenAI于2022年11月推出的聊天机器人，短短5天，注册用户数就超过100万，两个月时间，用户破亿，成为史上增长最快的消费者应用。ChatGPT的爆火，直接带动了国内二级市场相关概念股上涨。

Wind的ChatGPT指数（8841669.WI），共将24只个股纳入其中，年初至今（截至2月16日收盘），ChatGPT指数涵盖的24只个股中23只全部上涨，指数整体收益率达55.42%。

王道平表示，类ChatGPT技术虽然引发行业强烈关注，但由于多数初创企业还处于早期和跟随的状态，一级市场相对冷静。不过，在投资人眼里，王道平更担心的是，ChatGPT爆红之后，过多的关注会对创业公司带来“噪音”，导致企业的动作变形。

随着ChatGPT在2月彻底走红，多家企业迅速官宣相关产品动态。2月7日，百度（09888.HK）对外证实正在打造中国版的类ChatGPT项目，官宣项目名为文心一言（英文名ERNIE Bot）。2月10日，京东云官微发布，京东云将推出“产业版”ChatGPT，名字叫“ChatJD”。科大讯飞（002230.SZ）则在投资者互动平台表示，类ChatGPT技术将在今年5月率先落地科大讯飞AI学习机产品。

值得关注的是，2月7日，微软宣布推出由ChatGPT支持的最新版本人工智能搜索引擎Bing（必应）和Edge浏览器。一位独立搜索研究员Dmitri Brereton发布帖文称，微软在必应搜索引擎的展示视频中出现了多处错误。2月9日，谷歌巴黎发布会上，展示聊天机器人Bard时翻车，回答问题时也出现事实性错误。

王道平建议创业者稍微冷静一点，“ChatGPT爆火之后，无论是时间窗口还是创业者的心态可能会产生一些微妙的变化。反过来说，我们看到过很多伟大的公司，比如说特斯拉，早期都是经历过非常艰难的阶段而有所成长。ChatGPT的爆火对真正的创业者来说，负面影响更大，不仅会吸引更多的参与者，市场空间也会被挤压。”

王道平认为，中国仍然需要在通用人工智能方向去追赶，但他认为，这是“大公司”的使命。“基于不同的生态阵营，大公司会在模型端上进行大规模投入，甚至做一些防御性的工作。”

“而长远来看，一切还未定。通用人工智能方向，如果真的是颠覆性技术的话，是否能够纯商业化运作也很难，比如监管如何介入、民生领域如何管理运营，都存在很大的隐患，而OpenAI也是半公益性质的，成立之初的公司定位是非营利组织，以确保创建和采用安全有益的通用人工智能，造福全人类。”

不建议初创公司追赶OPEN AI

2月13日，原美团（03690.HK）联合创始人王慧文发布招聘信息，称设立北京光年之外科技有限公司，用于打造中国OpenAI。王慧文表示，计划个人出资5000万美元，估值2亿美元。

但是昔日大佬高调出山的新闻流传后，海通证券分析师郑宏达泼了一盆冷水，称5000万美元杯水车薪，“大模型训练一次就花500万美元，训练10次？”

据浙商证券分析师陈杭发布《ChatGPT算力：研究框架》报告也曾分析过大模型训练成本，称采购一片英伟达顶级GPU成本为8万元，GPU服务器成本通常超过40万元，支撑ChatGPT的算力基础设施至少需要上万颗英伟达GPU A100，一次模型训练成本超过1200万美元。

王道平认为，对创业公司来说，大模型并不是特别好的选择，“因为大模型训练的成本并不低，还要消耗大量的人力、算力、数据资源，并长期持续性的投入，这对初创企业要求非常高，尤其还要面对商业化的压力。而且，龙头公司已经布局多年，现在去做意义也不大，因为初创公司很可能永远都是在追赶的姿态，更建议他们在针对性和目的性的领域进行尝试。”

“国内的初创公司很多处于早期阶段，我们也在观察、判断什么样的公司可能更有机会。”王道平表示，“我们先会关注大趋势，包括技术、市场、商业模式，然后去捕捉某些特定的公司，比如说做应用，聚焦在某个垂直领域”。

王道平举例到，2022年已经火出圈的AIGC方向比较“有趣”。“相比较大模型，AIGC在自然语言的理解上，记忆能力上，多模态转换，准确度和可控性上等都有机会做得更好，从技术实际落地的应用层面来看，AIGC方向充满很多创业公司的机会，比如通过AI自动生成图片，减少人力和时间成本等这一类方向，利用大模型结合应用场景推出相关产品。”

OpenAI受财务投资人青睐吗

当地时间2月3日，英国《金融时报》一篇报道指出，OpenAI正是在微软的10亿美元注资之下，走上了突破性人工智能系统的道路，并最终推出全球爆款ChatGPT。

但这笔融资额无疑是奢侈的，根据清科发布的《2022年中国股权投资市场研究报告》，2022年中国股权投资市场单轮融资超过70亿元的企业，仅中国移动的基石投资、广汽埃安的A轮融资、华大半导体的A+轮融资、欣旺达汽车的A轮融资以及中核汇能的战略投资。值得关注的是，以上的投资方，多数包括大基金、险资等。

“对初创公司来说，这是一个可望而不可即的融资规模，对团队能力、技术储备等要求非常高。”王道平坦言，“哪怕技术上这么具有吸引力以及想象力的ChatGPT摆在我们面前，从现实的角度来说，我们也很难投”。

“天使投资人可能具备这样的能量去投资企业，但是对财务投资人而言，OpenAI非常重资产、重资源，长期投入大，且商业落地难，从投资回报率上，ChatGPT并不是最优的项目。”王道平补充道，“这也是为什么OpenAI的早期投资者是微软和企业家，而很少VC机构参与的原因。”

值得注意的是，OpenAI已迈出商业化的一步，宣布会员版ChatGPT Plus即将到来，月付费为20美元（约合人民币134元）。王道平认为，OpenAI开启付费模式，既是为了缓解成本压力，同时也在筛选用户，不过，“做消费级产品并不是OpenAI最重要的事情，ChatGPT当前的重点还是最基础的模型。”