“国产光刻机已链锁，中国光刻机虽远必胜”。在国外科技封锁的“重压”之下，中国科技企业正在加速布局应对，A股市场也开始迎来资本布局的热潮。

作为顶尖的半导体装备制造商，大族激光就是在这样的大背景下迎来了资本动作。10月17日，《华夏时报》报道称美国摩根资产管理公司通过深圳前海摩根投资中心，增持大族激光5%股份，成为大股东，布局正当时。

而在科技股的投资布局中，摩根的“最爱”往往不会错，大族激光的“正宗版”布局又会怎样？“正宗”大族激光是如何炼成的？让我们来探个究竟~

第一个“正宗”：走上“顶流”之路，得益于与华为的合作

<巨头合作，擦出科技火花>

出自深圳的“大族激光”背后并不只有华为，也有与其同样强大的背景，创始人郭子琪出自南巡时提到的“南征北调”下的深圳特区办，其父亲郭德明正是香港招商局的白手起家创始人之一。

这样深厚的背景下，大族激光曾与华为在多个领域合作， 在智能制造、光刻机和第三代半导体等领域展开合作。9月20日， 大族激光宣布与华为联合推出智能协作机器人。

<正宗大族激光，有两大主业>

在大族激光的“正宗”版图中， 公司的营收主要来自PCB智能制造装备(24.62%)和其他智能制造装备(75.38%)。其中，PCB智能制造装备又细分为自动化装备、检测装备、测试装备和电子设备。主要客户为PCB主机厂、封测厂、PCB材料厂。

而 其他智能制造装备主要是以激光为核心的高端装备集团，主要涉及 高端装备智能制造解决方案、工业激光应用、智能制造系统解决方案和智能制造技术服务等业务。

<大族激光的“正宗”研发，产出实实在在的盈利>

在“正宗”大族激光的核心价值中， 研发是不可或缺的一环。2021年，公司研发费用占营业收入比重为9.78%，同比增长2.1%，新增主任工程师1名，其余为博士研究生及硕士研究生，研发团队实力强大。

因此， 大族激光的发明专利也占比过半，截至2022年末，大族激光拥有国内发明专利1088项，国际PCT专利113项，实用新型专利74项，外观专利11项，拥有专利累计数量超过1300项，拥有发明专利占比逾50%。

第二个“正宗”：大族激光盈利挑战重重，营收布局合理

一方面，营收比例合理

业绩方面，2022年，大族激光的营收为181.07亿元，同比增长14.67%；净利润为56.13亿元，同比增长14.64%。在PCB智能制造装备和其他智能制造装备两大业务中，营收占比几乎持平， 以PCB智能制造装备为主的营收占比为24.62%，其他智能制造装备占75.38%。

从业务收入来看， 大族激光的PCB和非PCB业务占比均衡，但单一业务对整体营收的影响较小，从一定程度上降低了营收波动风险。

另一方面，销售净利率大幅增长至30%

需要注意的是，摩根此次调研大族激光后，挑选的便是这“正宗”大族激光。虽说60%净利率听上去确实很“香”，但对企业来说，这样的高净利率并不一定是好事。

高净利率背后，往往隐藏着高负债风险。公认的好企业利润率往往在 15%-25%间，大族激光的 销售净利率已超过30%，主要受非经常性收益影响较大，并非“正宗”大族激光。

第三个“正宗”：主营利润率未见显著增长，增长主要来自非主营

对比发现，大族激光主营利润率始终保持在相对平稳的水平，2021年为24.36%，2022年为24.39%，2023年前三季度为24.54%。和过去相比 ，主营利润率增长幅度不大。

而主营利率的平稳增长也说明大族激光主营盈利能力和盈利增速都保持在一个合理的水平， 并没有追求高增长、高利润率的短期利益，这也就是大族激光的“正宗”风格。

第三个“正宗”:大族激光财务健康，流动性指数高

(一)资产负债稳定在50%左右，流动资产覆盖流动负债180%以上

在财务健康上，大族激光保持着“正宗”的作风， 资产负债率一直保持在50%左右，流动资产覆盖流动负债的比例大于180%，流动性指标在同类企业中上游。

在一定程度上，这也印证了大族激光的“正宗”特征。对于一家高端装备制造商来说， 自身核心生产能力的建设需要巨额投入，若不能保持一定的负债率，那将面临融资困难，难以迅速响应市场需求。

(二)商誉始终保持在正常水平，未看到明显的成长性

在商誉方面， 大族激光的商誉始终保持在一个合理水平。经常会看到一些企业为了追求短期业绩增长，价格低于实际价值收购其他公司，再将其商誉摊薄到主营业绩中，这样易使商誉失真。

然而， 大族激光并没有通过并购其他公司快速做大做强，而是选择稳步的方式发展。这样的方式虽然慢，但稳， 自2019年起，大族激光的商誉占比始终在合理水平，未超过25%，这也在一定程度上说明了大族激光的“正宗”特性。

第四个“正宗”：看见制造向上的希望，光刻机+第三代半导体

Part1.光刻机悄然崛起，成为“正宗”大族激光的增长点

对于处于流动性健康、主营利润率稳定增长阶段的大族激光来说，光刻机和第三代半导体这两大领域，都是现在、未来的重点。

在光刻机领域， 大族激光已经启动相关市场和技术研发项目，有一定的技术积累。根据大族激光2022年的年报， 公司光刻机已经实现了8英寸以下半导体的量产，正在往12英寸半导体量产推进。

Part2.大族激光布局第三代半导体市场，已启动技术研发

目前各大科技公司布局的都是 碳化硅(SIC)和氮化镓(GaN)为代表的第三代半导体。在传统的硅(Si)材料中， 碳化硅具有高热导率、高导热性、大带隙、高击穿电场强度等优点，广泛应用于高温、高压、高频的电子设备中。

在 光刻机和第三代半导体这两个“正宗”大族激光的重点领域中， 后者的技术壁垒和市场壁垒更低，也更利于大族激光从中获取成长红利。

结语：大族激光“正宗版”还需更强的成长性，这样布局会怎样？

1.大族激光“正宗版”还需更多成长性，海外市场可探索一波

作为一家在高端装备制造领域拥有一定地位的企业，大族激光的“正宗”版图依然处于稳步前进阶段，成长性还比较平稳，并未出现显著的提升。

这时可探索 加强对海外市场的布局。目前 大族激光PCB装备的海外市场布局已经初步形成，在东南亚、欧洲、美洲等地区均有一定的市场占有率。并购或建立海外研发和生产基地，进一步提升产品质量和服务水平，有助于提高客户黏性，从而提升市场份额。

2.大族激光“正宗版”要加强对外部技术合作的灵活性

保持技术对外开放和技术合作的灵活性也是大族激光下一步需要加强的，未来企业要想在市场中获得更大的竞争优势， 单靠自身的技术研发和市场开拓是远远不够的，需要更多的依靠外部的技术合作和市场合作。

华为、长江存储等国内科技企业和大族激光的合作，就是这样“正宗”与新型大族激光“抱团取暖”的案例， 也可探索与其他科技巨头的跨界合作，实现资源共享和技术互补。

3.关注可持续发展，“正宗”大族激光的技术都很环保

“正宗”大族激光在技术进步中同样关注可持续发展，华为、长江存储等企业的共同进步，都很关注环保和绿色技术的投资。

譬如 ，长江存储的3D NAND闪存产品采用最先进的超薄型3D NAND Flash存储芯片技术，具有更小的体积、更低的功耗、更高的性能和更高的可靠性；华为的5G技术在通信领域的应用也注重节能降耗，降低对环境的影响，这也为企业后续的布局打开了思路。

4.做“正宗”大族激光，借助大数据+AI转型升级更高效

当然，这样“正宗”的大族激光在技术上也有“正宗”的看法， 将大数据和人工智能技术应用于生产管理中，可以有效提升生产效率、降低生产成本、提高产品质量，从而增强企业的市场竞争力。

通过对生产过程中的数据进行实时监控和分析，可以及时发现生产过程中的异常情况，并采取相应的措施进行调整和优化；还可分析客户的需求和市场趋势，制定合理的生产计划和营销策略。

“正宗”大族激光“原配”摩根增持的股份，和“正宗”大族激光“正牌”的自己一样，都是稳扎稳打的最佳选择。对投资者来说，选择“正宗”大族激光，更是看到了制造向上的希望。

在这股科技降压潮流中， 股东回报、股利、再融资等工具都是不错的选择。看着大族激光的布局，摩根这一次布局大族激光，是在布局一个“正宗”的好未来！