大家好，我是量子熊猫。

进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2024年11月18日可申购新股分析

联芸科技（688449）：

企业基本情况：

全称“联芸科技（杭州）股份有限公司”，主营业务为数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片的平台型芯片设计。

公司自成立以来一直专注于数据存储主控芯片的研发及产业化，已发展成为全球出货量排名前列的独立固态硬盘主控芯片厂商，是全球为数不多掌握数据存储主控芯片核心技术的企业之一。

报告期内，公司的数据存储主控芯片已成功实现大规模销售，数据存储主控芯片出货量累计超过1.1亿颗；

经过多年技术积累与品牌沉淀，公司已进入客户E、江波龙、长江存储、威刚、宜鼎、宇瞻、佰维、金泰克、时创意、金胜维等行业头部客户的供应链体系，并成为其在上述领域的主要供应商。

同时，公司基于自主的芯片设计研发平台，已形成多款AIoT信号处理及传输芯片的产品布局，并实现量产应用。

AIoT信号处理及传输芯片已实现量产应用。

公司数据存储主控芯片可应用于消费电子、服务器、工业控制等领域，AIoT 信号处理及传输芯片可应用于交通出行、工业物联网、智慧办公等领域。

主要应用领域见下图所示：

a，数据存储主控芯片产品

公司数据存储主控芯片是面对目前及未来高性能海量数据存储管理需求而发展起来的业务，主要包括固态硬盘（SSD）主控芯片（已量产）和嵌入式存储 主控芯片（在研）。

固态硬盘组成主要包括主控芯片、DRAM 缓存和 NAND 闪存颗粒。其中主控芯片是固态硬盘的核心器件，负责与整机CPU进行数据通信以及NAND闪存颗粒数据管理，广泛应用于消费电子、服务器、工业控制等领域。

b，AIoT信号处理及传输芯片产品

AIoT芯片是AIoT终端设备的核心组成部分，搭载于AIoT终端设备内，按照功能可划分为传感器芯片、感知信号处理芯片以及有线通信芯片等，分别实现 终端设备的信号感知、处理和信息传输功能，AIoT终端设备的内部结构如图所 示：

公司开发量产的感知信号处理芯片和有线通信芯片两类产品，可搭载的智能物联终端设备主要包括摄像机、工控机、智能网关、会议相机、LED显示接收卡、机顶盒、交换机等，可实现智能物联网最核心的数据信号处理与传输功能。

c，技术服务

基于芯片研发和产业化平台，公司在设计和销售芯片的同时，还提供芯片设 计相关的技术服务，主要是结合客户需求，可为客户提供中后端、芯片、软件工 具、硬件参考、解决方案等方面的开发服务。

业务主要是数据存储主控芯片，然后AIOT芯片是新业务，不过已经量产有营收了，主要是视频处理和以太网通信芯片，其次还有一些技术服务。

具体营收方面，主要营收来自于数据存储主控芯片产品，营收占比超过80%。

对应行业为软件和信息技术服务业，可比上市企业分别为澜起科技（688008）。

发行情况：

科创板发行，由中信建投证券主承销，新发行市值11.25亿元，发行后总市值51.75亿元，发行价格11.25元，发行市盈率166.67，PE-TTM40.94x，顶格申购需要14.0万元市值。

对比软件和信息技术服务业PE-TTM为57.27x，澜起科技PE-TTM为65.70x。

业绩情况：

预计2024年度营业收入为111,000万元至121,000万元，较2023年度变动7.38%至17.05%；

扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为3,700万元至6,000万元，较2023年度变动60.83%至101.04%。

2023年营业收入103,373.62万元，2022年营收57,309.04万元，2021年营收57,873.56万元，年复合增速为33.65%；

2023年扣非归母净利润3,105.03 万元，2022年扣非归母净利润-9,838.60万元，2021年扣非归母净利润309.99万元，扭亏为盈。

2021-2023年营收增速不错，并且营收和利润都是在2023年大幅好转，然后再到2024年营收和利润继续增长，特别利润继续高增长。

参考招股说明书解释，一方面因为数据存储主控芯片收入的增长，随着公司持续的市场开拓，PCIe Gen3 SSD 和 PCIe Gen4 SSD主控芯片进一步放量，另一方面，公司AIOT芯片销量持续增加。

具体毛利率方面，2021年到2024年上半年主营业务毛利率分别为35.90%、38.58%、45.18%和48.72%，毛利率逐年提升。

参考公式招股说明书解释，主要系毛利率相对较高产品销售占比提升。

跟同业对比来看，处于一般水平。

行业概念不错，业绩表现更不错。

从发行情况看，科创板发行，发行价格较低，发行规模一般，发行市盈率很高，但是PE-TTM一般，至于发行市盈率高主要是因为财报年和当前的时间差。

概念和基本面都很不错，公司经营正处于高速发展期，特别是第二条腿主力业务已经开始有明显见效，至于高发行市盈率可以忽略，看PE-TTM就好。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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