出门问问：挑战港股AIGC领头羊地位，首日破发后前景如何？

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相信每个看过电影解说短视频的，对这句话都不会陌生，这句风靡全网配音是由魔音工坊生成，其背后的公司于今日登陆港交所。

4月24日，AIGC解决方案商出门问问在港交所挂牌上市，成为港股“AIGC第一股”。

两大地方国资站台、明星股东云集、逾百倍超额认购、率先盈利的大模型公司、布局AI十二年......出门问问在上市前便成为市场关注的焦点。

然而，上市首日“出师不利”，出门问问破发，开盘一度跌近20%，随后跌幅有所收窄，收盘报3.68港元/股，跌幅为3.16%，市值54.89亿港元。

当下AI热潮正盛，作为一家老牌AI企业，出门问问未来增长空间如何？

AIGC先行者、明星股东云集

作为AIGC先行者，出门问问的城展示堪称“中国AI史”的缩影，该公司成立于2012年，先后经历了移动互联网时代、以智能硬件为代表的AIoT时代，并在生成式AI的浪潮到来之前布局AIGC。

一路走来出门问问也获得众多明星股东的青睐，招股书显示从2013年2月到2019年9月，共获得7轮融资，累计融资金额超2.55亿美元，其投资方包括红杉资本、Google、海纳亚洲创投基金（SIG）、真格基金、国美光学、歌尔股份等等。

出门问问本次发行还引入了2个重磅基石投资者，中关村国际有限公司及南京经开聚智科创投资合伙企业累计认购规模达9500万港元。

配售期间市场情绪也格外狂热，出门问问获得高达117.39倍超额认购。

既做产品又做模型 AI语音是拳头产品

从公司的业务模式来看，出门问问是一家产模结合、软硬结合、既To B也To C的公司。

AI产品方面主要分为配音、生成式AI、数字人三大类，出门问问最早在2020年推出AI配音平台“魔音工坊”。

AI配音领域，魔音工坊以其丰富的产品线和多样化的配音选项成为爆款产品，该平台提供多达1000种以上的配音风格，截止2023年积累了362万注册用户和40.4万付费用户，为AIGC业务贡献了绝大部分客户。

此外，出门问问还推出以奇妙文、言之画为主的生成式AI，以及奇妙元、奇妙问等数字人产品。但在各种AI产品百花齐放的当下，出门问问大部分产品表现并不突出，靠魔音工坊一款挑大梁。

以上AI产品均是基于出门问问自家大模型“序列猴子”，早在2020年该公司就开发出理解并生成文本的大模型UCLAI，是国内最早落地大模型的公司之一，去年将其升级为通用大模型“序列猴子”。

凭借AIGC的高毛利，出门问问在一众大模型公司中率先实现了盈利。市场份额方面，根据灼识咨询数据，就2022年确认的收入而言，出门问问在国内AI语音技术及自然语言处理软件解决方案领域的市场份额为1.4%，位列第3。

AI语音除了扛起C端业务方面，B端业务也主要围绕语音展开，出门问问主要为汽车厂商提供AI语言交互解决方案，同时也在拓展金融、TMT等行业客户。

此外，出门问问的业务还包括智能硬件业务，其最早在2015年推出具有语音助手和软硬件结合功能的AIoT智能设备TicWatch。值得一提的是，近三年随着AIGC产品和B端业务快速发展，硬件业务收入份额不断缩减。

去年经调净利骤降80% 现金流严重下滑

从业绩状况来看，招股书显示，该公司2021-2023年营收分别为3.98亿元、5亿元、5.07亿元，2023年增幅较小仅有1.4%。

整体盈利情况波动较大，经调整净利润分别为-7344万元、1.09亿元、1754万元，继2022年扭亏为盈后，2023年下滑幅度超过80%。

按业务划分，出门问问的收入主要由AI软件解决方案（占比近七成）与AIoT硬件构成。尽管AIGC解决方案收入近年来增速较快，原因主要为付费用户增加，三年间付费用户数量从6.3万人增长到41万人，单个付费用户平均收入翻倍，从104元增长至248元。

但AI企业解决方案仍占收入大头，营收占比达40%以上。而B端业务则极其依赖大客户，收入主要来自汽车附属公司A、Mobvoi JV和科技公司A，三家公司收入占到B端业务收入的80%以上。

去年，受到与最大客户大众汽车合作结束的影响，出门问问AI企业解决方案营收、毛利率均出现下跌。

而大模型本身的迭代又迫使其不断增加研发投入，近年来出门问问研发投入从2021年至2023年分别增长至0.91亿元、1.19亿元和1.55亿元。

营收和利润剧烈波动的同时，出门问问现金流严重下滑，2022年经营活动产生的现金流为7243.5万元，而到了2023年则降至2839.2万元。

现金流下滑，大模型烧钱，对此当下境况的出门问问来说，上市是一条出路。

出门问问表示，本次IPO募集所得资金的超五成将用于AI相关研发投入，其中4.3%将用于模型训练，35.7%将在未来三年用于解决方案开发及营销。

整体来看，尽管出门问问抓住AI的风口，戴上“AIGC第一股”光环，但竞争激烈、商业化亟待破局，出门问问的光环之下也面临不小挑战。

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