服务器与汽车PCB产业链:投资机遇与挑战并存!

发表时间: 2024-07-16 16:53

机构指出,进入2024Q1,下游需求有所好转,PCB制造、覆铜板的业绩出现回暖。展望后续,PCB制造方面,在AI大模型快速迭代与广泛应用,以及汽车电动化/智能化等大浪潮下,服务器、汽车PCB将迎来量价齐升机遇,建议关注在服务器或汽车PCB领域有产品壁垒、技术壁垒、客户壁垒的相关公司。

核心逻辑

1.2023年PCB行业收入及净利润下滑,2024年一季度PCB行业收入及归母净利润实现高增长。我们选取PCB全行业(A股)29家公司(以申万电子、中信电子、长江电子三只指数成份股作为光大证券PCB行业样本,已剔除相关业务占比小于50%或经营异常的公司)。2023年,PCB行业29家样本公司,全年实现收入1876亿元,同比下降5%;实现归母净利润128亿元,同比下降20%。2024年一季度,PCB行业实现收入460.71亿元,同比增长14%;实现归母净利润32.35亿元,同比增长39%。

2.2024Q1硬板、覆铜板净利润大幅增长。根据公司主营业务范围等维度,将PCB行业中公司分三大板块进行分析,分别是覆铜板、软板、硬板。2023年三大板块归母净利润均下滑,覆铜板/软板/硬板三大板块归母净利润分别下滑39%/26%/12%。覆铜板板块2024Q1归母净利润同比增长53%,随着AI带动相关需求,覆铜板板块有望实现高增长。软板板块2024Q1归母净利润同比下降12%,随着消费电子等行业复苏,看好2024年板块业绩修复。硬板板块2024Q1归母净利润同比增长73%,AI带动相关需求快速增长。

3.PCB2024年或呈持续复苏态势,“服务器+汽车”是高增速下游。据Prismark估测,2023年全球PCB产值约为695.17亿美元,同比下降约14.96%,而PCB产出面积同比仅下降约4.7%,与产出面积相比,PCB产值的急剧下降凸显了严重的价格侵蚀。但从中长期来看,对人工智能、高速网络和汽车系统的强劲需求将继续支持高端HDI、高速高层和封装基板细分市场的增长,并为PCB行业带来新一轮成长周期,未来全球PCB行业仍将呈现增长的趋势。未来PCB增量或集中于服务器/数据传输、汽车两个行业,据Prismark预测,2022—2027年全球PCB年均产值复合增长率约为2%,而服务器/数据传输板块增长率高达6.5%,远高于平均值,汽车板块增长率达4.8%,仅次于服务器/数据传输。

利好个股

光大证券指出,关注PCB板块相关公司。1)主线之覆铜板,建议关注:生益科技、南亚新材;2)主线之硬板,建议关注:沪电股份、深南电路、胜宏科技、世运电路、奥士康;3)主线之软板,建议关注:鹏鼎控股、东山精密。

中银证券指出,展望2024年,伴随全球半导体周期复苏大势及以苹果XR、AIPC等为代表的终端创新推出,PCB板块“周期+成长”双重逻辑有望持续共振,建议关注如下:(1)AI算力:沪电股份、深南电路、胜宏科技等;(2)AI端侧:鹏鼎控股、景旺电子、东山精密;(3)覆铜板涨价:生益科技、建滔积层板、南亚新材、华正新材等。

本文内容精选自以下研报:

光大证券《PCB行业2023年年报及2024年一季报总结:24Q1业绩实现高增长,看好全年表现》

中银证券《PCB行业跟踪:下游复苏带动景气回温,成本驱动覆铜板先行》

东莞证券《PCB产业链2023年及2024Q1业绩综述:23年业绩承压,24Q1业绩回暖》